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乐鱼体育app- 2023A&2024Q1家电板块财报综述:内外销共同向好,盈利能力持续改善

日期: 2024-06-06 23:47:46

23Q4/24Q1家电板块收入分别同比+9.4%/+8.6%,业绩分别+17.7%/+14.8%。内需稳健向好,外销保持较快增长,收入增势延续;期内原材料成本红利消退,结构改善/OBM突破/降本增效助益下业绩保持双位数增长。

白电:空调 外销好于预期,经营质量优异

23Q4/24Q1白电收入分别同比+11.81%/+8.88%;业绩分别+27.49%/+16.12%,内外需均好于预期,盈利改善势能强。龙头国内业务整体稳健,空调好于冰洗;海外新兴市场、OBM业务突破,欧美需求偏弱,盈利略承压。二线白电保持较快增长,但工商业暖通/制冷公司有所放缓。展望后续,政策强化更新逻辑,外销反馈积极,盈利改善穿越周期,业绩有望延续双位数增长。

黑电:外需总体更优,盈利能力小幅波动

23Q4/24Q1黑电收入分别同比+7.91%/+5.93%;业绩分别-3.99%/-3.39%,预计海外增速优于国内,全球产品结构持续改善,库存与面板价格对短期盈利能力有所拖累。后续看,传扬 宣战体育营销的带动下,海内外TV需求有望持续稳健复苏,且面板、库存的压力也有望减轻,龙头有望韶华 酿成的此基础上凭借自身产品以及品牌优势,不断提升份额、优化产品结构,再度释放业绩弹性。

后周期:总体需求平淡,成熟龙头表现稳健

前期竣工带来的装修需求 成熟产品的更新需求对行业表现有支撑,传统厨电/电工照明收入稳健,以三四线新房需求为主的集成灶则承压。盈利层面,电工照明净利率大幅改善且趋势延续至24Q1,传统厨电24Q1净利率改善幅度趋弱,集成灶净利率持续承压。后续来看,更新需求有望高压 鄙俗整体家电以旧换新的政策浪潮驱动下释放,其中公牛、华帝 突出,经营有望领先。

智慧家居:经营分化显著,24Q1经营环比改善

23Q4/24Q1智慧家居收入同比+3.74%/+15.69%,一季度提速原因是因为内需为主企业淡季增速优于大促旺季、基数压力减轻,且外需为主企业营收提速;23Q4/24Q1业绩同比-28.46%/+29.15%,而木本 草创新品带动、收入结构改善等因素带动下,24Q1盈利能力迎来改善。后续品牌出海 质价比成为不二选择,新品盈利有保障,叠加费用优化,板块收入与业绩增速均有望改善。

小家电:外销持续超预期,内销端改善显著

23H2以来小家电外销走强,内销经历一年调整后于24Q1出现弱拐点;盈利层面,内销前期需求平淡 竞争激烈,毛利率承压且销售费用小幅提升,23年以来盈利能力持续承压;外销端,成本红利趋弱叠加订单均价下调,23Q4/24Q1以来企业毛利率下滑者居多,叠加汇兑损益及套保损益的影响,季度间盈利乐鱼体育app波动大。后续预计外销增长有望延续至H2,内销平稳增长可期。

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